A medida que las encuestas y los mercados de predicciones mostraban que era probable que Donald J. Trump regresara a la Casa Blanca, el valor del dólar comenzó a subir. Cuando el resultado quedó claro, se disparó.
El dÃa después de las elecciones, el dólar subió más que en años frente a una canasta de otras monedas importantes. Y ha seguido subiendo, alcanzando un nuevo máximo del año el miércoles, mientras los economistas y los operadores analizaban las polÃticas propuestas por el presidente electo y revisaban sus pronósticos para la moneda dominante del mundo.
Tal fortaleza es un cambio brusco después de tres meses de debilitamiento sostenido, con el dólar alcanzando su punto más bajo del año a fines de septiembre. Los movimientos bruscos del valor del dólar pueden tener un efecto desestabilizador en la economÃa global, porque la moneda estadounidense está en un lado de casi el 90 por ciento de todas las transacciones de divisas. Los productos básicos, como el petróleo, suelen cotizarse en dólares.
Un dólar más fuerte hace que sea más barato para los estadounidenses comprar bienes extranjeros y viajar al exterior, pero las empresas de Estados Unidos que exportan productos pueden volverse menos competitivas. Fuera de los Estados Unidos, un dólar fortalecido alimenta la inflación en los paÃses con monedas más débiles y hace más difÃcil pagar las deudas denominadas en dólares, lo que pesa sobre la economÃa global.
¿Por qué el dólar sigue fortaleciéndose?
El reciente aumento puede parecer curioso, porque Trump ha dicho a menudo que, por el bien de las exportaciones estadounidenses, preferirÃa ver al dólar debilitarse. Pero la mayorÃa de los economistas asumen que sus planes de imponer aranceles a las importaciones y reducir los impuestos, entre otras medidas, tengan el efecto contrario.
Los operadores parecen estar de acuerdo en que el Ãndice del dólar de base amplia ha subido alrededor de un 3 por ciento desde el dÃa de las elecciones, un gran movimiento para ese mercado en un perÃodo tan corto. Casi todas las monedas importantes han perdido valor frente al dólar este año, con pronunciadas caÃdas en las últimas semanas. El yen japonés ha caÃdo alrededor de un 9 por ciento y el peso mexicano más de un 17 por ciento frente al dólar desde principios de año.
Los beneficios de un dólar más fuerte, en términos de poder adquisitivo para los hogares y las empresas estadounidenses, se erosionan si van acompañados de tasas de interés en aumento y una mayor inflación, como fue el caso durante un perÃodo de fortaleza del dólar en 2022. Algunos analistas e inversores, que creen que el dólar podrÃa fortalecerse aún más en los próximos meses lo que harÃa que muchos estadounidenses se sintieran comparativamente más pobres.
Mucho depende de si las promesas de campaña de la administración Trump se convierten en realidad.
«Trump es el gran impulsor del dólar», dijo Steven Englander, analista de divisas de Standard Chartered.
Los aranceles generalizados, una promesa de campaña emblemática de Trump, en efecto significarÃan impuestos a todos los bienes importados. Los defensores de esas prácticas dicen que al encarecer las importaciones, los aranceles promueven alternativas nacionales.
Sin embargo, para las empresas automotrices que construyen o compran partes en el extranjero o las firmas de ropa con fábricas repartidas por el mundo, trasladar la producción a Estados Unidos es costoso y llevarÃa tiempo. Por eso, el efecto inmediato de los aranceles es generalmente encarecer los productos para las empresas y los consumidores, reduciendo la demanda de importaciones cotizadas en moneda extranjera, lo que tiende a hacer subir el valor del dólar.
El aumento de los precios (es decir, una inflación más rápida) puede impulsar a la Reserva Federal a subir las tasas de interés. Y las tasas de interés más altas atraen la inversión de inversores que buscan mayores retornos, lo que aumenta aún más la demanda de dólares.
Matt Bush, economista estadounidense de Guggenheim Investments, dijo que la fortaleza del dólar reflejaba el «excepcionalismo estadounidense» en términos de su economÃa más fuerte, asà como el potencial de una mayor inflación.
Un mural con billetes de dólar y de otras monedas, en una casa de cambio en Hong Kong. Foto: AP Los republicanos han conservado el control de la Cámara de Representantes, lo que les otorga el control total del Congreso además de la Casa Blanca. Los analistas de JPMorgan habÃan pronosticado que tal resultado harÃa que el Ãndice del dólar ganara otro 7 por ciento en cuestión de meses, impulsado por un euro debilitado y el renminbi chino. Los analistas de Barclays pronostican que el dólar alcanzará un valor similar al del euro por primera vez en dos años si Trump sigue adelante con un arancel del 60 por ciento a las importaciones chinas y un gravamen del 10 por ciento a todas las demás importaciones.
El primer mandato de Trump podrÃa dar lecciones. El dólar también subió después de que fuera elegido en 2016, acompañado por un aumento de las acciones y mayores rendimientos de los bonos, un patrón similar al «comercio Trump» que ha surgido recientemente.
El Ãndice del dólar subió más del 5 por ciento desde el dÃa de la elección hasta fines de ese año. Pero el estancamiento polÃtico, a pesar del control republicano de la Cámara de Representantes y el Senado, llevó a un dólar que se debilitó alrededor de un 10 por ciento en 2017. El comercio de Trump se convirtió en el «desvanecimiento de Trump».
La economÃa en la segunda temporada de Trump
El primer mandato de Trump comenzó en un contexto de bajo crecimiento e inflación. Las tasas de interés estaban cerca de cero y el dólar estaba subiendo desde una base más baja. Está heredando una economÃa muy diferente esta vez.
Los analistas de Société Générale no creen que el dólar pueda subir mucho más en los próximos meses, y predicen que alcanzará su punto máximo a fines de 2024, reflejando el primer mandato de Trump.
«Mientras el crecimiento estadounidense más fuerte, las tasas de interés estadounidenses más altas y la confianza del mundo en el estado del dólar estén intactos, el dólar seguirá siendo muy valorado, pero dudamos que pueda llegar a ser mucho más valorado», escribieron los analistas en un informe de investigación reciente.
Un obstáculo potencial para un mayor fortalecimiento del dólar es que otros paÃses pueden tomar medidas para resistirlo. Cuando Trump impuso por primera vez aranceles, China respondió con sus propias tarifas, que afectaron a productos estadounidenses como la soja. Más recientemente, China y Japón acudieron a los mercados para apoyar sus monedas, y se espera que lo hagan de nuevo si el renminbi y el yen se debilitan más.
Una oficina de cambio de monedas en Tokio, Japón. Foto: EFE Algunos inversores creen que el potencial de agitación geopolÃtica resultante de aranceles agresivos puede llevar a Trump a suavizar su estrategia. Alan McKnight, director de inversiones de Regions Bank, dijo que los aranceles «con un enfoque muy especÃfico» podrÃan resultar positivos para la economÃa. «Si se trata de una medida generalizada, es problemática», señaló.
Hay otras consideraciones que podrÃan debilitar al dólar con el tiempo. Las polÃticas de Trump sobre tarifas comerciales, impuestos y gasto han suscitado inquietudes sobre el déficit federal, que se refleja en un aumento de los rendimientos de la deuda del Tesoro a largo plazo.
El gobierno de Estados Unidos depende de los inversores extranjeros para mantener su enorme carga de deuda (Japón y China poseen aproximadamente 2 billones de dólares de deuda del Tesoro de Estados Unidos en conjunto) y si se muestran reacios a prestar, podrÃa reducirse la demanda de activos estadounidenses, debilitando el dólar.
Las guerras en Oriente Medio y Ucrania, con efectos inciertos sobre los suministros de energÃa y las rutas comerciales, también tienen implicaciones para el dólar, al igual que los eventos potencialmente imprevistos en los mercados estadounidenses a medida que una nueva administración envalentonada toma el poder.
Muchos observadores del mercado han dicho que simplemente era demasiado difÃcil hacer predicciones precisas en este momento. Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, se negó a comentar sobre el impacto económico de la nueva administración, diciendo que aún no tenÃa suficientes detalles para hacer un análisis.
Para Englander de Standard Chartered, eso significa que los próximos meses podrÃan ser «riesgosos. Hay una serie de decisiones polÃticas que aún deben asumirse», dijo.
Fuente: The New York Times