El Banco Central (BCRA) resolvió aumentar del 15% al 20% la exigencia de encaje (dinero que deben mantener inmovilizado los administradores por cuestiones prudenciales) aplicables a cauciones bursátiles tomadoras –pasivas– en pesos y depósitos en pesos a la vista que constituyan el haber de fondos comunes de inversión de mercado de dinero, es decir, los denominados money market.
Pero a la vez habilitó a los bancos a colocar pesos en cauciones bursátiles, algo que hasta aquí les estaba vedado ya que solo podían tomarlas. “La idea es que se complete un mercado más”, dijeron desde el ente monetario.
“Hasta aquí solo podían tomar caución porque el sistema era estructuralmente líquido por la constante emisión. De este modo la tasa de caución se desplomaba; para evitarlo, el BCRA les permitió tomar fondeo así tomaban ahí y colocaban en Leliq. Ese arbitraje le ponía piso a la caución en la tasa de política monetaria evitando que sea muy barato tomar pesos prestados para comprar dólares”, explicaron.
“Ahora los bancos podrán participar en ambos lados de la ecuación y contribuir a que la liquidez fluya en forma eficiente”, remarcaron.
La suba en la exigencia de efectivo mínimo, contractiva, por regir desde el 1° de noviembre, se estima que hará caer entre dos y tres puntos porcentuales las tasas que hoy pagan las denominadas “billeteras virtuales”, que en la actualidad va del 35% al 44%, en promedio, según datos de mercado.
“Esto significa que ahora los bancos van a pagar aproximadamente 2% menos, lo que va a hacer que las cuentas remuneradas y los Fondos Comunes de Inversión money market bajen aún más su rendimiento”, hizo notar en un posteo por la red X el ejecutivo Ariel Sbdar, de Cocos Capital, incluyendo en él copia de la Comunicación “A” 8119 del BCRA.
La resolución oficial llega en momentos en que se sigue acentuando la disminución de liquidez en el sistema bancario, ante la tendencia al estancamiento que muestran los depósitos a plazo en pesos, y el dinamismo que tomó en los último meses la demanda de crédito por parte del sector privado (crece a tasas de dos dígitos desde hace cinco meses).
En agosto el indicador amplio de liquidez del conjunto de entidades financieras totalizó 43,6% de los depósitos totales, 2,6 puntos porcentuales menos que en julio. “El desempeño de la liquidez entre puntas de mes estuvo explicado por el segmento en moneda nacional y se debió principalmente a la reducción de la tenencia de LEFI, en el marco del aumento del financiamiento al sector privado. Teniendo en cuenta solamente las disponibilidades (en moneda nacional y extranjera), el ratio de liquidez alcanzó 24,3% de los depósitos totales en el período”, hizo notar el último Informe de Bancos del BCRA.
“Los bancos están tomando pases activos al 45%, tasas que está por encima de la que reciben por sus inversiones de las Letras de Liquidez Fiscal (Lefis) que reemplazaron a los pases pasivos”, hicieron notar días atrás desde Target de Mercado.
En este sentido, lo que se interpreta es que el objetivo oficial es “quitarles atractivo a las colocaciones cortoplacistas”, apuntó el economista Gabriel Caamaño, director de Consultora Outlier.
Sería un intento de que esas colocaciones comiencen a migrar hacia los plazos fijos o busquen otro tipo de colocaciones más largas.
“Al subir encajes generás una reducción de la tasa pasiva (la que te puede pagar el administrador de dinero a vos) y una suba de la activa”, explica antes de hacer notar que la medida es “contractiva” desde el punto de vista monetario.
Para los usuarios, que se habían acostumbrado a resguardar su dinero en este tipo de colocaciones para tener algo de renta y no perder a la vez disponibilidad, será sin duda un golpe ya que esas tasas de interés se verán presionadas a la baja en un contexto en el que el resto de las tasas en pesos ya comenzaron a moverse al alza.
Desde el BCRA sostienen que el aumento de encaje a las cuentas remuneradas termina de normalizar la exigencia para esas cuentas que no tiene porque ser diferente a otras cuentas.