A solo 10 días del sell-off global, que tuvo su mayor ímpetu en Japón, el mercado retomó el tono optimista. Tras los datos de variación de precios al productor, en Estados Unidos, menores a los esperados (0,1% versus 0,2%) y de precios al consumidor (0,15% contra 0,2% estimado), la expectativa es de tres recortes de tasa de 25 puntos básicos (ya no más uno de 50 puntos en noviembre). Y se evaporó la chance de reunión “de urgencia” en agosto. El S&P500 subió 3,7% al jueves y el VIX bajó a 15 desde un máximo de 60 el 5 de agosto.
La inflación en el país se desaceleró desde el 4,6% de junio al 4% en julio, en línea con el Relevamiento de Expectativas de Mercado (3,9%). Así, se disipó el temor disparado por el 5,1% registrado en la Ciudad de Buenos Aires. Los precios viajan al menor ritmo desde enero de 2022. La inflación núcleo fue de 3,8%, prácticamente sin cambios en los últimos meses. Se mantiene una marcada disparidad entre la expectativa de los analistas (esperan 3,8% promedio hasta diciembre) y los breakeven de mercado (2,6% promedio).
El Tesoro colocó el miércoles $1,59 billones frente a un vencimiento por $1,26 billones. Eso redundó en un financiamiento neto por $0,33 billones. Lo relevante fue que el Tesoro logró colocar deuda a tasa fija a junio 2025, a la TEM mínima de 3,95%, extendiendo la curva desde fines de marzo de 2025. Asegurar una tasa fija de casi 4% fue atractivo para quienes mantienen expectativas desinflacionarias. En la rueda del jueves, tras el anuncio de la licitación, las Lecap tuvieron un rally que fue de 0,5% en la de noviembre a 1% en la de marzo.
Ayudados por un contexto externo más que favorable, los bonos globales recuperaron 3,3% al jueves, llegando a una paridad promedio ponderada de US$47,3. Aún queda un largo camino por recorrer hasta los máximos de abril de US$51,7, que lejos están de implicar un acceso al mercado. En el frente local puede haber contribuido el freno en el drenaje de reservas, pasando el Banco Central a ser comprador por US$210 millones en las últimas ocho ruedas, desde el rol de vendedor por US$306 millones en las ocho ruedas previas.
