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El Banco Central volvió a vender, pero salió a intervenir en el dólar futuro

Última actualización: 20 de marzo de 2025 12:01 pm
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Por cuarta rueda consecutiva el Banco Central (BCRA) se vio obligado hoy a sacrificar reservas para poder dar curso a las operaciones cambiarias habilitadas: cedió en intervenciones otros US$186 millones, con lo que acumula un total vendido de US$931 millones del viernes a hoy y pasa a exhibir un acumulado negativo de US$307 millones por esta tarea en lo que va del mes, el mayor para un período de este tipo en la era Milei.

De este modo, queda claro que la tregua que pareció instalarse hoy en el mercado (rebotaban los bonos, bajaba la tasa de riesgo, se recuperaron valor las acciones y se notó menos presión sobre los dólares más libres), mientras el Gobierno obtuvo el primer aval parlamentario para el decreto que allana el camino a un nuevo acuerdo con el FMI, tras tres jornadas de corrección brusca en los precios de los distintos activos por el desarme de posiciones apostadas al denominado carry trade, no impacta aún sobre la plaza cambiaria oficial, dado que los incentivos a demandar divisas se han incrementado tanto como los que inducen a retenerlas, un combo muy nocivo para la necesidad que se enfrenta de acumular reservas.

Por el contrario, lo visto en las última jornadas fue una desacumulación de reservas, tomando en cuenta tanto las ventas oficiales que hunden más la tenencia de reservas netas o propias como el deterioro de la posición total o bruta, que, tras debilitarse en otros US$161 millones hoy, quedó ahora al borde de perforar el piso de los US$27.000 millones (cerró en US$27.045 millones, cuando restan computarse las ventas del día).

Aún así, hoy en el mercado coinciden los operadores, el dato es que se notó la primera reacción oficial para tratar de aplacar la presión compradora que ganó el mercado. Y esto habría estado dado por la aparición del BCRA en el mercado de futuros (plaza en la que no tenía presencia desde hace largos meses), donde jugó fuerte para bajar los contratos de vencimiento más corto (en especial el que caduca a fin de mes, al que hizo retroceder en $34 o 3,02% en el día), lo que arrastró al resto de las posiciones, aunque provocando ajustes menores, que fueron del 0,25% al 1,1% según los plazos, lo que muestra que se mantiene la desconfianza.

La acción oficial busca que las tasas implícitas que surgen de estas operaciones no desalienten la oferta de divisas. “Si las [cotizaciones] implícitas de futuros se te van a arriba de las tasas en pesos, lo lógico y esperable, aun con cepo, es que pierdas reservas. Ergo: o salís a intervenir en futuros para bajar las implícitas y/o subís las tasas en pesos. Si no hacés ninguna de las dos, perdés reservas”, había advertido ayer el economista Gabriel Caamaño, director de consultora Outlier.

El BCRA buscó ponerle candado al futuro a vencer el 31/3 para aplacar expectativaswedmoments.stock – Shutterstock

“Hoy parece que salieron a alinear tasas de futuros. Deberían seguir haciéndolo, porque aún están arriba”, complementó hoy, tras ver los resultados de las distintas ruedas de negocios.

La aparición en esa plaza de la billetera oficial hizo que se dispare el volumen de operaciones en A3 (ex Matba-Rofex), al punto de llegar a superar un equivalente a los US$2600 millones, suma mayor a la que habitualmente se pacta incluso durante la última rueda de un mes que es -tradicionalmente- la de mayor movimiento.

“Fue un día de mucha volatilidad en futuros del dólar, que terminaron a la baja y con récord de volumen, lo que podría suponer finalmente [que hubo] intervención de BCRA. Es un reacomodamiento natural, viendo que el mercado venía creyendo que el Gobierno iba a mantener el crawling al 1% y en estos días cambiaron esas expectativas. Esto incide en el precio de los futuros y en la operatoria de quienes tienen acceso al mercado cambiario oficial y tienen incentivos a cerrar posiciones de carry. Lo que era extraño es que el BCRA, si está convencido de seguir al 1%, no estaba interviniendo sobre ellos para volver a alinear esas expectativas”, observaron coincidentemente desde Target de Mercado.

Por lo pronto, en la plaza oficial de contado el volumen transado cayó hasta los US$448,1 millones, dato que muestra que el aporte del BCRA al mercado en porcentaje en realidad no cambió (se mantuvo en el 41,5%), por lo que, si vendió algo menos que ayer, fue sólo gracias al repliegue del 13,6% registrado en el monto total de operaciones durante el día.

En este marco, la entidad que conduce Santiago Bausili esta vez habilitó una avance del $0,75 para el dólar mayorista, que cerró en la jornada a $1069,75 por unidad para la venta y así “en los tres primeros días de esta semana subió $1,25, por encima de los $ 0,25 de aumento en idéntico lapso de la semana anterior”, observó el operador y analista Gustavo Quintana, de PR Cambios.

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