La tasa de riesgo de las empresas se comprimió fuerte en las últimas semanas, lo que la ubica entre los 200 y 400 puntos básicos, según se trate de deuda por vencer a corto o mediano plazo. Esto ocurre gracias a la fuerte suba que se anotaron la mayor parte de las Obligaciones Negociables (ON) que tienen cotización de mercado al resultar uno de los vehículos de inversión preferidos por quienes están adhiriendo al blanqueo de capitales y buscar alojar rápidamente los recursos depositados en su Cuenta Especial de Regularización de Activos (CERA).
El movimiento es seguido de cerca por los encargados de finanzas de las compañías, que están viendo que el blanqueo les puede abrir la puerta para acceder a “dinero fresco o refinanciar los vencimientos que ya tienen para los próximos años, aprovechando para bajar su costo”, observó el economista Leonardo Chialva, de Delphos Investment, quien destacó este dato en su informe diario.
Lo que allí llama “Riesgo País privado” surge de considerar la evolución que mostraron los papeles de deuda de las principales emisores locales, una lista en que incluye a Pan American Energy (PAE), Pampa Energía, YPF, Transportadora de Gas del Sur (TGS), entre otras.
Es lo que le permite concluir que la tasa de riesgo de este tipo de compañías ya se encuentra “absolutamente normalizada”, lo que considera un conductor a la vez “muy positivo para una eventual normalización del mercado cambiario”. “El bono de PAE 2027 ya opera con un spread s/Treasuries inferior a 200 puntos básicos. Y si tomamos bonos más largos, 2029/2031, para emisores como PAMPA o TGS, vemos un nivel de spread en la zona de 400 puntos”, explica.
Hay que recordar que el plan del blanqueo, hasta fin de mes, fija una multa del 5% la persona que decida blanquear de la que escapan los que exterioricen hasta US$100.000 (o los primeros US$100.00) pero también los que ingresen los fondos ahora declarados a una CERA, siempre que sean invertidos en activos locales. Esto incluye una larga lista que va de acciones a ON, bonos públicos, fideicomisos o proyectos inmobiliarios, hasta el 31 de diciembre de 2025.
Lo que los operadores están viendo es que ese plazo dispuesto lleva a muchos blanqueadores a posicionarse en activos financieros que les garanticen algún rendimiento y con bajo riesgo.
Esta condición es la que estimuló la demanda de ON de “buena calidad” y dio lugar a este proceso que le abre a las empresas una oportunidad para ofrecer nuevos papeles y fondearse más barato para encarar una reingeniería financiera o llevar adelante nuevas inversiones en la economía real. “Se viene a mediano plazo una gran colocación de ON de empresas”, vaticina al respecto el analista financiero Salvador Di Stéfano.
“Lo que demandan los clientes que blanquean es que la operación mínimamente no les genere costos netos, por lo que preguntan cómo posicionarse para que el dinero aportado les genere una renta que al menos cubra esos costos. Y si además se puede atrapar una renta, desde ya mejor”, explican desde un banco privado que se muestra muy activo con estas operatorias.
La deuda corporativa en dólares que cotiza en el mercado tiene tasas promedio de rendimiento que van del 6,50 al 9,50%, variando plazos y perfil del emisor.
La valorización de la deuda privada provocó a la vez una revalorización de casi US$3000 millones en 10 meses en la cartera de inversiones que administra el Fondo de Garantía de sustentabilidad (FGS) de la Anses. “Eso habría hecho que, solo en lo que respecta a las tenencias accionarias que mantiene, ya esté manejando una cartera cercana a los US$7000 millones”, apuntó Chialva.
